Opération
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Seuil de rentabilité
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Potentiel de gain
(Pm = prix du marché à expiration
correspondant au seuil de rentabilité) |
Potentiel de perte
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débit/crédit
initial
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Tendance de la valeur temps à approche
de
l'expiration
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| ANTICIPATION
D'UNE HAUSSE DU COURS |
| Acheter un call option qui donne
le droit mais pas l'obligation d'acheter au prix contractuel avant la date
d'expiration un contrat futur sur l'électricité |
Pm =
Pe + Po
Si Pe = 30 Po =1
Pm = 31
0 = 31-30-1
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illimité
Rmax = Pm - Pe - Po
puisque Pm n'a aucune limite
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limité
Rmin = -Po
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débit
T = -Po
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diminue
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| Vendre un put option qui donne
le droit mais pas l'obligation de vendre au prix contractuel avant la date
d'expiration un contrat futur sur l'électricité
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Pm = Pe - Po
Si Pe = 30 Po =1
Pm = 29
0 = 30-29+1
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limité
Rmax = Po
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limité
Rmin = Pe - Pm - Po
puisque Pm =/> 0
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crédit
T = Po
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augmente
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| Bull spreads |
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acheter au prix de Po1 un call ayant
Pe1 tout en vendant au prix de Po2 un autre call ayant Pe2, lorsque Pe1
< Pe2 et Po1 > Po2
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Pm = Pe1- Po1 + Po2
Si Pe1 = 30 Pe2 = 35 Po1 = 3
Po2 = 1
Pm = 32
0 = 30 - 32 + 3 - 1
|
limité
Rmax = (Pe2 - Pe1) + (Po2 - Po1)
Rmax = (Pe2 - Pe1) + (Po2 - Po1)
lorsque Pm =/> Pe2
Rmax = 35 - 30 + 1 - 3 = 3
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limité
Rmin = Po2 - Po1
Rmin = 1 - 3 = - 2
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débit
T = - Po1 + Po2
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non significative
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acheter au prix de Po1 un put ayant
Pe1 tout en vendant un put ayant Pe2 au prix de Po2, lorsque Pe1 < Pe2
et Po1 < Po2
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Pm = Pe2 - Po1 + Po2
Si Pe1 = 30 Pe2 = 35 Po1 = 3
Po2 = 1,
Pm = 33
0 = 35 - 33 - 3 + 1
|
limité
Rmax = Po2 - Po1
|
limité
Rmin = (Pe1 - Pe2) + (Po2 - Po1)
lorsque Pm =/< Pe2
Rmin = 30 - 35 + 3 - 1 = - 3
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crédit
T = -Po1+ Po2
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non significative
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| ANTICIPATION
D'UNE BAISSE DU COURS |
acheter un put
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Pm = Pe - Po
Si Pe = 30 Po =1,
Pm = 29
0 = 30-29+1 |
limité
Rmax = Pe - Pm
puisque Pm =/> 0
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limité
Rmin = - Po
|
débit
T = - Po
|
diminution
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vendre un call
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Pm = Pe + Po
Si Pe = 30 Po =1,
Pm = 31
0 = 31-30-1
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limité
Rmax = Po
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illimité
Rmin = Po - (Pm- Pe)
car Pm n'a aucune limite
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crédit
T = Po
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augmentation
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| Bear spreads |
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Vendre à un prix de Po1 un call
ayant Pe1 tout en achetant pour un prix de Po2 un call ayant Pe2, lorsque
Pe1 < Pe2 et Po1 > Po2
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Pm = Pe1 + Po1- Po2
0 = (Pe1 - Pm) + (Po1 - Po2)
Si Pe1 = 30 Pe2 = 35 Po1 = 3
Po2 =1,
Pm = 32
0 = 30 - 32 + 3 - 1
|
limité
Rmax = Po1- Po2
Rmax = 3 - 1 = 2
|
limité
Rmin = (Pe1 - Pe2) + (Po1 - Po2)
lorsque Pm =/> Pe2
Rmin= (30 -35) + (3 -1) = -3
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crédit
T = Po1 - Po2
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non significative
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Vendre au prix Po1 un put ayant Pe1
tout en achetant au prix de Po2 au autre put ayant Pe2, lorsque Pe1 <
Pe2 et Po1 < Po2
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Pm = Pe2 + Po1- Po2
0 = (Pe2 - Pm) + (Po1 - Po2)
Si Pe1 = 30 Pe2 = 35 Po1 = 1
Po2 =3,
Pm = 33
0 = 35 - 33 + 1 - 3 |
limité
Rmax = (Pe2 - Pe1) + (Po1 - Po2)
lorsque Pm = Pe1
Rmax = 35 - 30 +1 -3 = 3
|
limité
Rmin = Po2 - Po1
Rmin = - 3 + 1 = - 2
|
débit
T = Po1- Po2
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non significative
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| ANTICIPATION
DE STAGNATION DES COURS |
| Vendre un straddle |
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une option call ayant Pe est vendue
au prix de Po1 et en même temps une option put ayant aussi Pe est
vendue au prix de Po2, les deux options ayant la même date d'expiration
et Pe étant proche de Pm au moment de souscrire la position
|
2 points:
Pm1 = Pe - Po1 - Po2
Pm2 = Pe + Po1 + Po2
Si Pe = 30 Po1 = 1
Po2 =3,
Pm1 = 30 -1 -3 = 26
et
Pm2 = 30 + 3 + 1 = 34
|
Rmax = Po1 + Po2
lorsque Pm = Pe
Rmax = 4
|
illimité sur mouvement à
la hausse car Pm n'a aucun plafond
call vendue: Rmin = Pe - Pm + Po1 + Po2
limité sur mouvement à la baisse
car Pm =/> 0
put vendue: Rmin = Pe - Pm + Po1 + Po2
|
crédit
T = Po1 + Po2
|
si le cours stagne,
la valeur temps de la position short
augmente
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|
| Vendre un strangle |
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|
une option put ayant Pe1 est vendue
au prix de Po1 et en même temps une option call ayant Pe2 est vendue
au prix de Po2 lorsque Pe1 < Pe2
|
2 points:
Pm1 = Pe1 - Po1 - Po2
Pm2 = Pe2 + Po1 + Po2
Si Pe1 = 30 Pe2 = 35 Po1 = 1
Po2 =3,
Pm1 = 30 -1 -3 = 26
et
Pm2 = 35 + 3 + 1 = 39
|
Rmax = Po1 + Po2
lorsque Pm = Pe
Rmax = 4
|
illimité sur mouvement à
la hausse
car Pm n'a aucun plafond
call vendue: Rmin = Pe2 - Pm + Po1 + Po2
limité sur mouvement à la baisse
car Pm =/> 0
Rmin = Pe1 - Pm
put vendue: Rmin = Pe1 - Pm + Po1 + Po2
|
crédit
T = Po1 + Po2
|
si le cours stagne
valeur temps de la position short
augmente
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| Acheter un butterfly ("at the money") |
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|
| en même temps:
acheter au prix de Po1 un call ayant Pe1
vendre au prix de Po2 deux calls ayant Pe2
acheter au prix de Po3 un call ayant Pe3 lorsque
Pe2 est proche de Pm au moment du contrat
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2 points:
Pm1 = Pe1 - 2Po2 + Po1 + Po3
Pm2 = Pe3 + 2Po2 - Po1 - Po3
Si Pe1 = 30 Pe2 = 35 Pe3 = 40 Po1 = 5 Po2 =3 Po2
= 1,
Pm1 = 30 + (2 * 3) - 5 - 1 = 30
et
Pm2 = 40 + (2 * 3) - 5 -1 = 40 |
Rmax = Pm - Pe1 + 2Po2 - Po1 - Po3
lorsque Pm = 35 (inchangé)
le call à Pe=$30 est exercé, les autres
pas
Rmax = Pm - Pe1 + 2Po2 - Po1 - Po3
Rmax = 35 - 30 + (2 * 3) - 5 - 1
Rmax = 5
|
Rmin = Pe2 - Pe3 + (2Po2 - Po1 - Po3)
Rmin = 35 - 40 + ((2 * 3) - 5 -1)
Rmin = - 5
|
dans l'idéal, T = 0
"butterfiles are free"
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si le cours stagne
la valeur temps de position augmente
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| ANTICIPATION DE
VOLATILITÉ DES COURS |
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| Acheter un straddle |
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| une option call ayant Pe est achetée
au prix de Po1 et en même temps une option put ayant aussi Pe est
achetée au prix de Po2 les deux options ayant la même date
d'expiration et Pe étant proche de Pm au moment de souscrire la
position |
2 points:
Pm = Pe - Po1 - Po2
Pm = Pe + Po1 + Po2
Si Pe = 30 Po1 = 1 Po2 =3,
Pm1 = 30 -1 -3 = 26
et
Pm2 = 30 + 3 + 1 = 34 |
illimité sur mouvement à
la hausse car Pm n'a aucun plafond
limité sur mouvement à la baisse
car Pm =/> 0
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R = Po1 + Po2
|
débit
T = Po1 + Po2
|
si le cours stagne
valeur temps de la valeur de la position diminue
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|
| Acheter un strangle |
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|
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|
| une option ayant Pe1 est achetée
au prix de Po1 et en même temps
une option call ayant Pe2 est achetée au
prix de Po2
lorsque Pe1 < Pe2 et Po1 < Po2
|
2 points:
Pm = Pe1 - Po1 - Po2
Pm = Pe2 + Po1 + Po2
Si Pe1 = 30 Pe2 = 35 Po1 = 1
Po2 =3,
Pm1 = 30 -1 -3 = 26
et
Pm2 = 35 + 3 + 1 = 39 |
illimité sur mouvement à
la hausse
car Pm n'a aucun plafond
limité sur mouvement à la baisse
car Pm =/> 0
|
R = Po1 + Po2
|
débit
T = Po1 + Po2
|
si le cours stagne,
la valeur de la position diminue
|
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|
|
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|
| Vendre un butterfly |
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| en même temps:
vendre au prix de Po1 un call ayant Pe1
acheter 2 calls au prix de Po2 ayant Pe2
vendre au prix de Po3 un call ayant Pe3
lorsque Pe1 < Pe2 < Pe3
|
2 points:
Pm1 = Pe1 - 2Po2 + Po1 + Po3
Pm2 = Pe3 + 2Po2 - Po1 - Po3
Si Pe1 = 30 Pe2 = 35 Pe3 = 40 Po1 = 5
Po2 =3
Po2 = 1,
Pm1 = 30 - (2 * 3) + 5 + 1 = 30
et
Pm2 = 40 - (2 * 3) + 5 +1 = 40
|
Rmax = P3 - Pe2 - 2Po2 + Po1 + Po3
lorsque Pm = 35 (inchangé)
le call à Pe=$30 est exercé, les autres
pas
Rmax = Pm - Pe1 + 2Po2 - Po1 - Po3
Rmax = 40 - 35 + (2 * 3) - 5 - 1
Rmax = 5
|
Rmin = Pe1 - Pe2 + (Po1 + Po3 - 2Po2)
Rmin = 30 - 35 + ((2 * 3) - 5 -1)
Rmin = - 5
|
dans l'idéal, T = 0
"butterfiles are free"
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si le cours stagne,
la valeur temps de position diminue
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| ANTICIPATON D'UN RENVERSEMENT
DES COURS |
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| Diagonal spread |
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| lorsque le cours est prévu d'abord
à la baisse et ensuite à la hausse:
vendre à Po1 un call à courte échéance
ayant Pe1 et acheter un autre call à plus longue échéance
et ayant Pe2 pour un prix de Po2, lorsque Pe1 < Pe2 et Po1 > Po2 |
Pm = Pe2 + Po2 - Po1
Si Pe1 = 30
Pe2 = 35
Po1 = 3 Po2 = 1, Pm = 37
0 = 37 - 35 + 3 - 1
|
illimité
R = Pm - Pe2
après expiration de la courte option,
la position correspond à long call
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R = (Pe2 - Pe1) + (Po2 - Po1)
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débit / crédit
|
la valeur de temps diminue à
l'approche de l'expiration
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|
|
|
|
| lorsque le cours est prévu d'abord
à la hausse et ensuite à la baisse:
vendre à Po1 un put à courte échéance
ayant Pe1 et acheter un autre put à plus longue échéance
et ayant Pe2 pour un prix de Po2, lorsque Po2 < Po1 |
Pm = Pe2 + Po1 - Po2
Si Pe1 = 30 Pe2 = 35 Po1 = 3 Po2 = 1, Pm = 37
0 = 35 - 37 + 3 - 1
|
limité mais important
Rmax = Pe2 - Pm
limité car Pm =/> 0
|
R = (Pe1 - Pe2) + (Po1 - Po2)
|
débit / crédit
|
la valeur temps diminue à
l'approche de l'expiration
|